Την έναρξη κάλυψης της μετοχής της Optima Bank ανακοίνωσε η επενδυτική εταιρεία Wood & Company, εκφράζοντας θετική στάση με σύσταση “buy” και τίμημα στόχο στα 18,5 ευρώ. Σύμφωνα με την έκθεση της Wood, η Optima αποτελεί μια μικρού μεγέθους αλλά ταχέως αναπτυσσόμενη τράπεζα, η οποία επικεντρώνεται σχεδόν αποκλειστικά στη χρηματοδότηση επιχειρήσεων, δίνοντας ιδιαίτερη βαρύτητα στις μικρομεσαίες επιχειρήσεις (ΜμΕ).
Η Wood σημειώνει ότι, παρά τα προγράμματα ενίσχυσης όπως το RRF και την εντεινόμενη ανταγωνιστικότητα στον τομέα, οι ελληνικές ΜμΕ συνεχίζουν να αντιμετωπίζουν περιορισμένη πρόσβαση σε δανειακά κεφάλαια. Κατά συνέπεια, η ζήτηση για τραπεζική χρηματοδότηση παραμένει ισχυρή, γεγονός που δημιουργεί σημαντικές προοπτικές για την Optima.
Ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική
Η Wood εκτιμά πως η Optima είναι σε θέση να εκμεταλλευτεί αυτό το χρηματοδοτικό κενό στην αγορά και να διευρύνει τον ισολογισμό της με ρυθμούς πολύ υψηλότερους σε σύγκριση με τον υπόλοιπο τραπεζικό κλάδο. Η εκτιμώμενη αύξηση του δανειακού χαρτοφυλακίου ανέρχεται σε περίπου 1 δισ. ευρώ ετησίως, με ρυθμό ανάπτυξης 23% ετησίως (CAGR), όταν ο μέσος όρος της αγοράς προβλέπεται στο 7%.
Επιπλέον, η τράπεζα αναμένεται να διατηρήσει ένα υψηλό καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) της τάξης του 3,6% το 2024, σε σύγκριση με 2,4% των συστημικών τραπεζών. Παρά το μικρότερο μέγεθός της, παρουσιάζει συγκρίσιμη αποδοτικότητα, με χαμηλότερο δείκτη κόστους προς έσοδα (CIR) στο 23%, έναντι 33,6% του μέσου όρου, και υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) στο 25%, έναντι 14% του μέσου όρου.
Αναγνωρίζοντας τον αυξημένο κίνδυνο
Η Wood τονίζει πως το επιχειρηματικό μοντέλο της Optima, λόγω της εστίασής της στις ΜμΕ, συνοδεύεται από αυξημένο ρίσκο. Η πρόβλεψη για το κόστος κινδύνου (CoR) είναι στις 60 μονάδες βάσης, ενώ εκτιμάται ένα υψηλό κόστος κεφαλαίου (CoE) στο 14%, για να ληφθούν υπόψη οι εγγενείς κίνδυνοι.
Ωστόσο, η κεφαλαιακή επάρκεια της τράπεζας είναι ικανοποιητική, με τον δείκτη CET1/CAR στο 14,4%. Η σχεδιαζόμενη έκδοση ομολόγου Tier 2 αναμένεται να ενισχύσει τα κεφάλαια κατά περίπου 350 μονάδες βάσης, υποστηρίζοντας την επέκταση των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού (RWAs) και τη διανομή μερίσματος της τάξης του 30%.
Επιπλέον, η τράπεζα δεν φέρει ιστορικά προβλήματα κεφαλαιακής διάρθρωσης, ενώ η στήριξη από τον Όμιλο Βαρδινογιάννη (Motor Oil) προσθέτει σταθερότητα και αξιοπιστία στην πορεία της.
Συμπέρασμα: Premium αποτίμηση με βάση την κερδοφορία
Παρά το 25% ράλι της μετοχής από την αρχή του έτους, η Wood εξακολουθεί να θεωρεί ελκυστική την αποτίμηση της Optima, η οποία διαπραγματεύεται σε 1,6 φορές τον δείκτη P/BV και 7,5 φορές τον δείκτη P/E με βάση τις εκτιμήσεις για το 2025. Η υψηλότερη κερδοφορία της σε σχέση με τις ελληνικές τράπεζες αιτιολογεί, σύμφωνα με τη Wood, μια premium αποτίμηση.
